中金发布研报称云开体育，看守金沙中国有限公司（01928）看守跑赢行业评级及22.00港元缠绵价，对应11倍2025年EV/EBITDA。该行瞻望伦敦名东谈主汇提前至2025年五一黄金周前完工，基于公司瞻望伦敦东谈主名汇全量运营早于此前预期，上调2025年和2026年经解救EBITDA预测2%至26.02亿好意思元和28.49亿好意思元。

中金主要不雅点如下：

金沙中国有限公司4Q24事迹好于商场预期

凭证母公司金沙集团1月29日公告，金沙中国公布4Q24事迹：净收入为17.71亿好意思元，还原至4Q19的79%，同比下落5%，环比合手平；经解救物业EBITDA为5.71亿好意思元，还原至4Q19的70%，同比下落13%，环比下落2%，好于5.63亿好意思元的彭博一致预期。

该即将金沙中国的施展归因于：1）伦敦东谈主物业立异工程对业务变成扰动（总插足运营客房数目低于一王人运营智商20%）；2）由于低于表面赢率，贵客业务施展欠安（4Q24为2.45%，对比表面赢率为3.15%）；然而3）4Q24中场及角子机博彩收入分辩还原至4Q19的93%和102%。

发展趋势

惩处层事迹会议重心如下：

1）4Q24季度末，伦敦东谈主名汇仅有315间客房在运营，2025年春节技能伦敦东谈主名汇有1000间客房还原运营，一王人2405间客房将于2025年五一黄金周前所有绽开（此前瞻望为5月底）；

2）由于中国澳门物业的零卖破费放缓，惩处层但愿加强佃农品牌组合和居品供应，同期为最终的复苏作念好准备（举例，最新的旗舰居品——亚洲最大的爱彼之家）；

3）惩处层贵重到当日往来游客运行了4Q24的矫捷访客量施展（还原至4Q19的98%，同比增长8%），同期横蛮中场博收施展（还原至4Q19的85%，同比下滑8%）仍然过期于高端中场博收施展（还原至4Q19的103%，同比增长1%）；

4）惩处层指出，将专注于通过发布新址品来保合手公司竞争力，而非通过价钱竞争，公司看到部分竞争敌手赢取了收入端商场份额，然而并莫得终了利润份额的增长。

风险教唆：复苏速率可能慢于预期；工程程度可能慢于预期；行业竞争加重云开体育，商场份额可能流失。